「投资最重要的事」增值的意义
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万物春
09月20日 19:54

《投资最重要的事》是霍华德·马克斯多年投资备忘录精华的总结,分析了投资者常见的投资误区,并详细阐述了逆向投资策略和价值投资理念。从上世纪90年代起,他每年为全球投资者提供备忘录。巴菲特说:“我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德·马克斯的备忘录,我总能从中学到东西。”这本书,霍华德其实一开始,是写给专业投资者看的,但由于这本书里提供的投资建议简单易行、语言深入浅出,因此也受到了普通投资者的热烈欢迎。对于一些刚进入投资领域的投资菜鸟来说,这本书也极具参考价值。

 

作者霍华德·马克斯,华尔街顶级投资人,全球最大资产管理公司之一“橡树资本”的联合创始人兼董事长,最受尊重的投资意见领袖之一。此人善于在危机中逆势而为,其投资眼光独到老辣,取得巨额投资回报的高手,被称为“凶猛的华尔街秃鹫”。

 

本书核心内容:霍华德·马克斯认为,想在投资市场真正发财,就绝不能一味顺应市场趋势。只有坚持“逆向投资”,才能最终跑赢市场。真正意义的逆向投资策略,除了关注市场趋势变化、内在价值评估之外,还必须重视价格的内在变化规律。此外,对于市场上大众形成的普遍共识,要保持高度警惕,甚至必要时反其道而行之。在选择投资伙伴时,首先要明确自己的投资目标和风格,其次要考察对方投资成绩的背景,最后应远离那些对未来盲目迷信的投资者。

 

 

十七、增值的意义

 

就风险与收益来看,达到市场一致表现并不难,难的是比市场表现更好:增值。这需要卓越的投资艺术和深刻的洞察力。

 

增值型投资者的表现是不对称的。他们获得的市场收益率高于他们蒙受的损失率……只有依靠技术,才能保证有利环境中的收益高于不利环境中损失。这就是我们寻找的投资不对称性。

 

我们的目标是:在市场表现良好时与市场表现一致,在市场表现不好时超越市场表现。


在投资中,一切都有利有弊并且是对称的,只有卓越技术除外。只有依靠技术才能保证在有利环境中的收益高于在不利环境中的损失。这就是我们寻找的投资不对称性。卓越技术是获得不对称投资的先决条件。


以下是橡树资本管理公司的业绩愿景:

在市场繁荣期,达到平均表现即可。繁荣期人人都赚钱,为什么一定要在市场表现良好时战胜市场呢?我还没见过谁能给出令人信服的理由。不,在繁荣期达到平均表现就足够了。

不过,有一个时期是我们认为有必要战胜市场的,那就是在衰退期。我们的客户不愿首当其冲面对市场损失,我们也不愿这样。

因此,我们的目标是,在市场表现良好时与市场表现一致,在市场表现不好时超越市场表现。初看似乎过于稳健,但实际上这是一个相当宏大的目标。

为了在市场表现良好时与市场表现一致,一个投资组合必须有适当的β系数和市场相关性。但是,如果在市场上涨时我们得益于β系数和市场相关性,它们会不会在市场下跌时伤害我们?

如果我们能持之以恒地做到在市场衰退时损失更少、在市场上涨时充分参与,那么原因只有一个:α系数,或技术。













这是一个增值型投资的例子,已历经数十年的验证,只能是投资技术使然。不对称性—上涨时的收益高于下跌时的损失,并且超过单纯投资风格所致的结果—应成为每一位投资者的目标。

 

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物春对读书笔记一般不作过多解读,因为每个人对同一事物的理解不一样,只有你自己多去学习,多去思考,甚至是多去反思,只有这样,你才能对它有更加深刻的认识,才能获得更大的进步与成长。

作者霍华德·马克斯的理念与方法可能也不一定适合每一个投资者,作为一个好的学习者,对于任何知识的获取,都要去取其精华,弃其糟粕,对于本书中的投资理念也是一样。

投资经验就像旧衣服,于己合身的,于人往往并不合适。投资中的任何感悟和总结都有各种局限性,只有自己在市场中摸爬滚打、满身伤痕之后,才能找到适合自己的投资之路。

谢谢大家能够读完,再次感谢大家对物春的支持。(本书推荐指数:★★★★★,建议每位投资者都应该阅读一下!)